白银价格突破45年纪录并预计将翻倍上涨，创造了大宗商品市场的罕见景象：一盎司现货白银和期货白银的价格均超过了一桶原油。贵金属在避险需求与结构性供应紧张推动下持续走强，而原油市场则在供需格局再平衡过程中承压。
12月29日，截止发稿，COMEX白银价格为75.75美元/盎司，现货白银价格为75.89美元/盎司，WTI原油为57.39美元/桶。自1983年WTI原油期货交易启动以来，白银价格持续高于原油的情形极为罕见，仅在2020年疫情期间短暂出现过两次。
白银价格的强劲上涨，主要得益于投资者和工业需求的双重驱动。在工业应用方面，从太阳能电池板到电动汽车等清洁能源领域，对白银的消耗量持续攀升，为其提供了坚实的长期需求支撑。与此同时，全球原油市场面临供给过剩与需求结构转型的双重压力，2025年以来国际油价累计下跌21%，已回落至疫情复苏后的低位水平。
当前机构对白银未来走势的判断仍存分歧，但普遍认为原油价格短期内难有起色。
白银需求激增背后的双重驱动白银价格的爆发式增长源于投资需求和工业需求的叠加效应。与今年上涨72%并创历史新高的黄金类似，白银正被投资者用作财富保值工具和对冲货币贬值风险的手段。
在工业应用层面，白银因其优异的导电性与抗菌性，成为新能源转型与科技产业的关键材料。需求不仅来自传统珠宝与医疗器械制造，更显著的推动力源自光伏、电动汽车及数据中心等高速增长领域。花旗分析指出，仅太阳能产业就已消耗全球白银年产量的近30%，凸显其结构性需求缺口的刚性。
Sprott Asset Management首席执行官John Ciampaglia表示：
"尽管美国在推动减少太阳能使用，但欧洲等国家并未放缓太阳能装机容量的安装，这消耗了大量白银。"
价格因素亦在重塑投资行为。在黄金价格突破每盎司4500美元后，部分投资者转向白银这一更为便宜的“贵金属替代选项”。印度近期白银进口激增便是一例，当地储户因金价高企而大量增加白银配置。ETF市场同样反映此趋势，iShares Silver Trust（SLV）较SPDR黄金ETF（GLD）的价格水平呈现出显著的“性价比优势”，吸引资金进行板块内轮动。
供应瓶颈加剧价格压力白银市场的供应约束正成为支撑其价格的关键结构性因素。全球纯白银矿床已基本枯竭，如今白银通常作为铜、黄金和锌等其他金属开采的副产品产出。这意味着白银产量主要受其他金属的矿山开发周期与价格驱动。
白银多头表示，当前金银比价处于60左右的水平，相较于2011年白银牛市期间触及的约30高位仍有显著收窄空间，表明白银价格相对黄金具备更强的上涨动能。另一个支持白银仍有上涨空间的论点是，若以实际购买力计算，白银价格需突破每盎司200美元，方可超越1980年经通胀调整后的历史峰值。
然而，市场分歧依然显著。Capital Economics分析师在近期报告中表达谨慎观点：“当前贵金属价格已脱离基本面支撑。”其预测认为，随着市场对黄金的避险情绪逐步降温，白银价格可能在明年年底前回调至每盎司42美元左右。
原油市场深陷供应过剩困境市场分析认为，要使原油与白银之间的历史价格关系恢复常态，更可能的路径或许是白银价格出现显著回调，而非依赖于原油市场的强势反弹。2025年以来，国际油价已累计下跌21%，目前交投于疫情复苏周期以来的低位区间，价格水平已接近多数生产商的盈亏平衡线，行业整体承压明显。
市场预期普遍趋于保守。高盛在最新报告中预测，2026年美国WTI原油年均价约为52美元/桶；达拉斯联邦储备银行本月对能源企业高管的调研亦显示，受访者用于2026年资本规划的平均油价假设仅为62美元/桶，较去年对2025年的规划价格71美元明显下修。
供应端的持续扩张加剧了市场失衡压力。美国原油产量已攀升至约1350万桶/日的历史高位，石油输出国组织（OPEC）亦维持增产态势。分析师指出，除非主要产油国协调推进实质性减产，否则全球原油市场供应过剩格局将进一步恶化。此外，若地缘政治局势缓和，可能释放更多原油产能，进而加剧供需矛盾。
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